Миллиарды из банков: какой объем черного рынка валюты в Украине

.© Знaю

Пoслe сурoвыx экoнoмичeскиx пoтрясeний и oгрaничeния гoсудaрствa нa oпeрaции с инoстрaннoй вaлютoй xoxлы дeржaт oгрoмнoe кoличeствo дoллaрoв нa рукax, a нe дoвeрять этoй экoнoмии, oфициaльныe финaнсoвыe учрeждeния. Кaкoвы фaктичeскиe рaзмeры дeнeжнoй мaссы? Мы прeдлaгaeм Вaм мaтeриaл
Дискуссию нa чeрнoм рынкe вaлюты в Укрaинe.

Укрaинскaя экoнoмикa в знaчитeльнoй стeпeни дoллaризирoвaнa, этo услoжняeт прoвeдeниe дeнeжнo-крeдитнoй пoлитики и умeньшaeт пoтeнциaльнoe кoличeствo дeнeг, дoступныx для инвeстирoвaния.

В 2014-2015 гoдax из-зa рoстa инфляции и oслaблeния курсa гривны пo oтнoшeнию к бoльшинству вaлют в мирe, спрoс нa вaлюту был знaчитeльнo увeличить, нo oфициaльнaя стaтистикa гoвoрит бoльшe людeй стaли пoкупaть oт 15 дo 20 рaз мeньшe вaлюты. Нa сaмoм дeлe, этo дoвoльнo пoзднo, видя, чтo нa oпeрaции с инoстрaннoй вaлютoй стaлo «слeпoe пятнo» для рeгулятoрa и oфициaльнaя стaтистикa. Это произошло благодаря бурному развитию черного рынка после введения ограничений НБУ на торговлю иностранной валютой. Мы попытались оценить – какой объем черного рынка в стране и многие украинцы используют деньги.

А в США большинство жителей никогда не видели украинских гривен, большинство украинцев были и есть в долларах США. Украина не уникальна – во многих странах, в которых наблюдаются высокие темпы инфляции, экономические агенты предпочитают иностранную валюту на внутреннем в качестве средства платежа и сохранения стоимости.

Если посмотреть на официальную статистику, за последние несколько лет численность населения практически не покупали иностранную валюту. Так, в январе-августе 2016 года население купило валюты в банках на 0,4 млрд., продается — 2,4 миллиарда. Для сравнения, в 2013 году ежемесячно покупают в среднем на 1,6 миллиарда долларов, был продан за 1,4 миллиарда долларов. Это может свидетельствовать о наличии важную черном рынке, что не отвечает.

На привлечение денег в банковскую систему, и движение национальной валюты в качестве платежного средства улучшение финансового состояния банков и упростить проведение денежно-кредитной политики НБУ. Поэтому важно получить оценку объемов долларизации экономики и теневой валютный рынок.

Читайте:три большие «плюшки»: НБУ готов смягчить трех валютах.

Сколько денег доллара в мире

США является крупнейшей экономикой мира, а доллар является наиболее широко используемой, а также за пределами своей страны валюты, каков текущий спрос со стороны как правительства (резервы, внешний долг единицы измерения сальдо платежного баланса и т. д.) и люди, последние, как правило, наличными. Опросы в США показывают, что только около 10% наличных долларов в обращении, следует представить для своих нужд, и около 5% – бизнес-требованиям. Где остальные 85%! – Загадка. По разным оценкам (подробное обсуждение можно найти здесь и
здесь), от 35% до 65% от наличных долларов в обращении за пределами США, что в конце первого квартала 2016 года колебалась от $ 500 до $ 940 млрд (это необходимо, что респонденты могут занижать сумму имеющихся денег).

Проблема долларизации в странах бывшего Советского Союза и Варшавского договора, был рассмотрен экономистов начала 90-х годов. МВФ используется для оценки доли долларизация депозитов в иностранной валюте в общем объеме депозитов. Этот метод критикуется из-за небрежного обращения иностранной валюты, которая может составлять значительную часть денежных средств и сбережений населения страны.

Сколько их в Украине

В Украине значительная часть сбережений населения хранится в иностранной валюте. Это в основном из-за доверия к национальной валюте, возможно, из-за гиперинфляции в первой половине 1990-х годов (инфляция свыше 10 000% в 1993 году) и, в целом, более высокие темпы инфляции в последующие годы, в результате, в среднесрочной перспективе является ожидание девальвации национальной валюты по отношению к иностранной (в соответствии с теорией паритета относительной покупательной способности).

Политику де-факто фиксированного обменного курса в 2000-е годы, когда, вместо укрепления гривны, Центробанк увеличил свои валютные резервы и ускорение инфляции привели к тому, что большинство экономических агентов оценивает вероятность повышения стоимости гривны по отношению к американскому доллару (или евро) в гораздо меньший размер, чем обратный процесс.

Уровень долларизации украинской экономики точно не известно. Докризисные оценки денежных долларизации показал сумму наличности от 22 до 86 миллиардов. Нижняя граница оценки исходя из того, что Валюта денежного относится как к национальным, так и валютные депозиты в гривну. Доля депозитов в иностранной валюте на конец 2013 года составил 21,7 млрд долларов, или 42% от общей суммы депозитов. Верхний предел оценки запасов наличного доллара в Украине НБУ по состоянию на конец 2013 года на базе платежного баланса (рассчитывается как суммарное изменение объемов наличной валюты вне банков с 1995 г. – см. в статистике платежного баланса). Следует отметить, что этот уровень не может быть переоценена в результате неполного учета объемов вывоза валюты за рубеж для закупки товаров за границей и их ввоз на территорию страны (не официальный ввоз).

Спрос и предложение иностранной валюты на неофициальном рынке

В Украине иностранная валюта используется в двух целях:

В качестве средства платежа (замена валюты)

Как средство сохранения стоимости (замещения активов)

Спрос на валюту в качестве формы оплаты:

Неофициальные импортеры, которые не в состоянии осуществлять платежи через банк, в первую очередь малых предприятий, занимающихся импортом одежда / обувь / Электроника и прямые продажи или использования (например, запчасти)

Население и меньше бизнес, который имеет долги в валюте, но не хотят терять к менее выгодному курсу в банке или не имея возможности легально приобрести иностранную валюту

Компания, которая платит за услуги иностранцев или граждан, которые отдают предпочтение иностранной валюте, в частности, на неофициальном экспортеров (см. ниже)

Законных импортеров, которые имеют проблемы со своевременным получением валюты для своих контрактов.

Поставка валюте, форма оплаты:

«Серые» экспортеры, такие товары, как сигареты или янтаря. В последнем случае, иногда во всей логистической цепочке от экспортера до навигатора будет использоваться исключительно в иностранной валюте , вследствие маржа экспортера может быть избыточной

Официальные экспортеры, которые экспортировали продукцию по низкой цене, и сформировали определенную сумму денег на счетах за границей. Мы не считаем, что это важно, потому что потребности экспортеров в гривне осуществляются за счет обязательной продажи части валютной выручки (в настоящее время-65%, в то время как научные исследования – 75%).

Мигранты посылают деньги в кассу.

Основной объем средств в иностранной валюте как средству сбережения домашних хозяйств. Они формируют основу для ежедневных мелких сделках купли-продажи иностранной валюты. Большие «серые» импортеры имеют значительно большие объемы отдельным соглашением, однако, общее количество сделок, они составляют лишь незначительную часть и, вероятно, исходить из цен на рынке на момент сделки.

Поэтому, даже если не население, а другие экономические агенты формируют значительную часть объема продажи, является наличной валюты на руках у населения, объем количество операций и обменный курс. В симуляторе, мы попытались использовать оценку серого импорта из НБУ и /или общий входной переменной для объяснения спроса на деньги, но этот показатель вышел статистически значимым и не приводит к росту объяснительную силу модели. Это, наверное, из-за регулируемой задержкой между покупкой иностранной валюты и импортных товаров.

Читайте:в НБУ рассказали, как выбрать надежный обмен валют

Оценки черного рынка валюты

Следующие модели не следует рассматривать как идеальный и корректные данные на черном рынке. Они на самом деле очень грубых оценок изменения ситуации, и считает их желательными, как те, которые указывают на тенденции и неадекватность официальной статистики. Подробное описание результатов модели можно найти здесь.

Фактический Размер рынка наличной иностранной валюты

В предположении, что к 2014 году большая часть рынка иностранных валют законно, мы пытались смоделировать спрос на наличную валюту со стороны населения в докризисный период и использовать модели и параметров прогноза спроса на валюту в период 2014-15.

Спрос и предложение денег зависит от дохода, цены (валютный курс – цена доллара в гривнах), и другие факторы. Предположим, что в 2005 году к 2013 черный валютный рынок был слишком низким, и подавляющее большинство сделок состоялось в формальном сегменте рынка, банки и пункты обмена валют (с 2006 по 2013 год, месячный спрос на валюту был в диапазоне от $ 800 млн до $ 3,5 млрд). Мы взяли отдельно продажу валюты населению, и покупке иностранной валюты населением и делать регрессию по обоим показателям на конец 2013 года, т. е. в том периоде, в котором большинство агентов на рынке по-прежнему верит в стабильность. На 2014-2015 годы, мы ожидаем, что размер рынка и сравнить с официальными цифрами – разница в том, что объем черного рынка (рис. 1).

Рис. 1. Официальный и расчетный объем покупки наличной валюты населением, млн. грн. в месяц (данные с поправкой на Сезонность), июль-декабрь 2006 по 2015 годы

Источник: НБУ, расчеты ЦЭС

Результаты оценки свидетельствуют о том, что официальные данные о покупке иностранной валюты населением занижают реальный Размер рынка в несколько раз. По данным официальной статистики, в 2015 году ежемесячные покупки наличной валюты населением, составил около $ 60 млн, и наша оценка показывает, что месячный спрос на валюту в объеме около 1,2 млрд долларов.

Другими словами, в Украине в последние годы сложилась мощная неформальном рынке по продаже валюты, что (эмпирические) также показывает, что увеличение количества обменных пунктов, и появление неофициальных сайтов с объявлениями о покупке и продаже валют.

Ожидается, что коэффициент замещения в спросе на деньги со стороны населения

Выше были оценки месячного валютного рынка, которые гораздо ближе к докризисным показателям, данные НБУ. Однако, важно знать не только о том, какая сумма ежемесячно купи-продай, но если есть общее увеличение количества наличных долларов на руках у населения.

Можно предположить, что с изменением изменение дохода в реальной валюте-депозиты в кредитных учреждениях (т. е. необходимую сумму денег для совершения сделок в определенный период времени) и сбережения, в том числе в иностранной валюте. С ростом депозитных ставок или девальвации гривны по отношению к иностранной валюте – спрос на наличную гривну уменьшается и возникает относительный прирост сбережений во вкладах и /или денежных средств и денежных эквивалентов в иностранной валюте. Мы не можем непосредственно увидеть экономию денег и изменить, но я могу предположить, что если нет роста денег в обороте при росте заработок, вполне вероятно, что доходы шли в другое место, в частности, на покупку валюты.

Рис. 2. Оценка спроса на наличную валюту и фактическая сумма наличных денег (МО), млн. грн. квартальные данные 2002-2015

Разница между фактическим объемом гривен денег вне банков на конец четвертого квартала 2015 года и прогнозируется на основе двух эмпирических моделей в долларовом эквиваленте составил $ 3.7 и $ 7,3 млрд, составляли 30% до 60% от общего гривен денежные средства и их эквиваленты на конец 2015 года. Расчетную разницу в количестве наличной гривны, которая может быть использована для домашних хозяйств и компаний, и фактический объем гривны вне банков можно рассматривать как спектр оценок влияния рассмотрении вопроса наличной гривны в наличные доллары. То есть, что до 2014 года использовался как Валюта гривна используется в долларах.

Потенциальные проблемы

Результаты анализа нужно подходить с некоторыми оговорками. У нас есть экстраполяция данных за период, в котором многие шокирующие изменения, которые трудно имитировать, и, следовательно, должны использоваться с осторожностью для лечения результаты наших эмпирических оценок:

1. Аннексия Крыма и части Донбасса. Снижает общего рынка и общего спроса на наличную гривну. Переход на так называемые люди из республик российского рубля привело к тому, что украинские компании, которые еще активны в этой области, выплачивать заработную плату на карточный счет в долларах США, а рабочие идут на территорию, подконтрольную Украине или России и деньги в рубль /доллар. Однако, в области обращения ато гривны, хотя и снижается, но остается.

2. Крупнейшее за 20 лет, рост годовой инфляции, приводит к более глубокому, чем в базовом периоде, объем капли фактические объемы гривневой наличности в реальном выражении.

3. Глубокий экономический спад, снижение доходов и, возможно, изменения в предпочтениях потребителей (с учетом высокой нестабильности и рисков)

4. Значительное сокращение количества банков и продолжающийся отток депозитов из банковской системы

5. Гораздо больше, чем существующих в модели базового периода, изменения валютного курса.

Выводы и рекомендации

Опыт многих стран показывает, что хотя экономические агенты начинают полагаться на национальную валюту, они всегда найдут способы обойти наложенные государством ограничения, в частности в контексте глобализации торговли и движение капитала в современном цифровом мире.

Поэтому упор должен делаться не на поиске новых ограничений, а также на создание условий для стимулирования экономических агентов к использованию альтернатив наличной иностранной валютой, средством накопления и обмена.

1. Желательно провести обследование, что бы быть альтернативный расчет объема наличной иностранной валюты на руках у населения, основных причин, почему вы выбрали эту форму сбережения и то, что в новых условиях будут вынуждены изменить способ экономии. На основе результатов исследования в разработке комплекса мер по снижению долларизации экономики

2. Снижение негативного воздействия теневого рынка и сокращению его объема, ограничений на наличном рынке – при выборе между формальной и неформальной обмена наиболее экономические агенты предпочтут легальный обмен с меньшим риском.

3. На законодательном уровне надо отменить взнос в Пенсионный фонд на покупку валюты, так что преимущества черный рынок.

4. Развитие рынка производных финансовых инструментов, в основном фьючерсные контракты, должны также способствовать дальнейшей возможности хеджирования риска, и переход от неформальной к юридическому рынку. Это должно смягчить банковские ограничения, в частности, что банки покупают большое количество валют для собственной валютной позиции.

Вы можете пропустить чтение записи и оставить комментарий. Размещение ссылок запрещено.

Оставить комментарий

Вы должны быть авторизованы, чтобы разместить комментарий.

Translate »